歐元的前景
????2007年,前美聯(lián)儲(Federal Reserve)主席艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)曾向德國一家周刊表示:“歐元完全有可能取代美元的儲備貨幣地位,,或是與美元平起平坐,,共同擔(dān)任儲備貨幣,。”
????直到去年,,人們并不認為格林斯潘的這種觀點過于激進,,雖然暫時還不太現(xiàn)實。因此,,自1999年1月1日首次發(fā)行以來(雖然它正式作為貨幣流通是在2002年),,歐元已經(jīng)成為僅次于美元的世界第二大儲備貨幣。事實上,,在歐元問世之后的十年里,,相對于美元,歐元作為儲備貨幣的地位一直在上升,,儲備份額從18%增至28%,。
????每天大約有3.3億歐洲人使用歐元,另有1.75億人使用與歐元掛鉤的貨幣,。盡管如此,,即便在今年歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)之前,歐元與美元相比,,差距仍然很大,。
????而這場危機更是使得格林斯潘此類言論顯得頗有夸張之嫌。歐洲央行(European Central Bank)近期通過了7500億歐元的救市計劃,,來援助歐洲債務(wù)危機,,這表明歐元區(qū)將不惜一切代價,保護共同貨幣,,因此,,歐元不可能就此沉淪。(在上月宣布之時,,這項計劃被稱為“1萬億美元的救市計劃”,,但隨著歐元持續(xù)走弱,其價值目前已經(jīng)跌至9210億美元,。)然而,,具有諷刺意味的是,這個援助計劃恰恰暴露了歐元體系中嚴重的結(jié)構(gòu)性缺陷,。
歐元國家的尷尬處境:加入了一家不會接收他們?yōu)闀T的俱樂部
????1992年簽訂的《馬斯特里赫條約》(The Maastricht Treaty)確立了歐元體系框架,,規(guī)定成員國不能接受緊急財政援助。這項措施旨在控制不當(dāng)財政政策的不良后果,,確保歐元區(qū)更廣泛意義上的財政秩序,。根據(jù)條約制定的《穩(wěn)定和增長公約》(Stability and Growth Pact),要求所有歐元區(qū)成員國保持其財政赤字占國內(nèi)和生產(chǎn)總值(GDP)的3%以下,債務(wù)占GDP的60%以下,,并將過去12個月的追蹤通貨膨脹率保持在3.2%以下,。然而一些主要成員國悍然違反了這些規(guī)定。
????歐元區(qū)蓄意忽視自己制定的規(guī)則,,也是意料之中的事,。因為歐洲各經(jīng)濟體之間的聯(lián)系過于緊密,所以最終必然導(dǎo)致這樣的結(jié)果,。歐盟的大部分成員國都互相借貸:西班牙持有葡萄牙三分之一的國債,,西班牙又欠德國2380億美元;而意大利欠法國的債務(wù),,金額則是2380億美元的兩倍還多,。當(dāng)《馬斯特里赫條約》要求歐元區(qū)指導(dǎo)希臘重組債務(wù),由于歐元區(qū)多數(shù)大銀行都是希臘債務(wù)的持有者,,因此,,希臘債務(wù)重組的緊箍咒一念,他們立刻感到頭疼難耐,。
原因之一:金融政策缺乏政治基礎(chǔ)
????這場主權(quán)債務(wù)危機充分表明,,在歐洲大陸上,各國經(jīng)濟發(fā)展存在明顯差異,,因此,,并不適合采用“一刀切”的貨幣政策。事實上,,西班牙制定的貨幣政策,,旨在應(yīng)對20%的高失業(yè)率;而德國的政策,,則致力于預(yù)防經(jīng)濟過熱,。各成員國的經(jīng)濟目標(biāo)大相徑庭,而歐元區(qū)卻沒有一個強有力的政治聯(lián)盟,,來管理這些差異,,這就注定造成其成員國紛紛無視《馬斯特里赫條約》的局面。
????這種差異,,在日前的一則新聞里得到了充分體現(xiàn),。該報道稱,當(dāng)歐洲央行主席讓?克勞德?特里謝(Jean-Claude Trichet)宣布,,從希臘、西班牙,、意大利和葡萄牙買入國債的決定時,,受到了相對強大的歐元區(qū)國家的猛烈抨擊,其中包括德國。
????這些國家擔(dān)心,,特里謝此舉將使得通貨膨脹雪上加霜,,但相對弱小的經(jīng)濟體顯然需要歐洲央行的支持,以使其借貸成本降低,。正如《華爾街日報》(Wall Street Journal)歐洲版的布魯塞爾博客(Brussels blog)在上述報道中指出的,,這一決定出臺后,國際輿論正在探討,,歐洲央行是否仍在盡力抵御通貨膨脹,,是否仍在捍衛(wèi)其作為反通漲斗士的聲譽。歐元區(qū)成員國最初同聲共氣,,才建立了歐元體系,,而今天,這場對于特里謝應(yīng)否繼續(xù)執(zhí)掌歐洲央行的爭論,,摧毀了孕育出歐元的土壤,。不過,這并沒有傷及歐元本身,,畢竟,,歐盟對這套貨幣體系投入了太多人力、物力,、財力,,至少現(xiàn)在還不能拋棄它。
????那么,,歐元是否面臨滅亡的威脅,?有歐洲央行援助計劃在背后力挺,短期內(nèi)不大可能,。不過,,救援計劃的確削弱了歐元超越美元,,成為世界儲備貨幣的可能性,。實際上,它使歐元有可能被重新估值,,甚至可能持續(xù)下滑,,跌破歐元兌美元匯率的歷史低點,。看來,,格林斯潘又錯了,。
????譯者:陳寶