????談到監(jiān)管,，航空業(yè)和銀行業(yè)通常會(huì)統(tǒng)一戰(zhàn)線,，因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)都不喜歡監(jiān)管。

????但如今,，航空業(yè)認(rèn)為適當(dāng)監(jiān)管也沒那么糟糕,。事實(shí)上，航空公司開始大力支持限制金融部門的舉措,，尤其是與衍生品交易相關(guān)的改革,。

????那么，為什么航空業(yè)會(huì)改變想法呢,？說到底還是因?yàn)槭?。航空公司將劇烈的油價(jià)波動(dòng)歸咎于未受約束的衍生品交易市場(chǎng)，而油價(jià)波動(dòng)使得航空公司無法控制其燃油成本,。對(duì)此,，美國達(dá)美航空公司（Delta Air Lines）首席執(zhí)行官理查德?安德森（Richard Anderson）在4月23日致員工的信中，總結(jié)了公司的問題所在：“油價(jià)被人為抬高,，無實(shí)際需求交易方的過度投機(jī),，造成了油價(jià)的波動(dòng)?！?/p>

????換句話說,，那些無意進(jìn)行交割的對(duì)沖基金和其他投資者熱炒原油期貨，結(jié)果對(duì)于真正需要燃油的航空公司來說,，進(jìn)行燃油對(duì)沖就變得更貴更難,。

????然而事實(shí)上，燃油對(duì)沖作為一種金融創(chuàng)新工具,，最初的目的是為了穩(wěn)定航空公司的燃油價(jià)格,，匹配航空運(yùn)輸市場(chǎng)的燃油供求。通過成本控制,，航空公司可以提高運(yùn)營的可預(yù)見性,。但是現(xiàn)在，航空公司抱怨稱,，燃油對(duì)沖市場(chǎng)已然成了華爾街賭場(chǎng)中的又一個(gè)金融賭臺(tái),。

????不過，奧巴馬政府與美國國會(huì)關(guān)于衍生品交易的監(jiān)管提案將限制投機(jī)行為,，并要求衍生品在交易所進(jìn)行交易,，從而使交易過程變得更加透明。對(duì)此,，美國穿越航空公司（AirTran Airways）公開表示支持改革,，并稱消費(fèi)者是高油價(jià)的最終受害者,。此外，除了在公司內(nèi)部發(fā)表評(píng)論,，達(dá)美航空的安德森還專門致信參議員布蘭琪?林肯（Blanche Lincoln）,，支持其限制衍生品交易的立法提案。

????而維珍美國航空公司 (Virgin America)首席執(zhí)行官戴維?卡什（David Cush）也向《財(cái)富》雜志（Fortune）透露：“有了這些新的金融監(jiān)管措施,，我們控制和預(yù)測(cè)燃油成本的確定性會(huì)大大增加,，成本也將大幅降低?！?卡什稱,，現(xiàn)在，航空公司進(jìn)行燃油對(duì)沖的交易成本為每桶7至10美元,。如能出臺(tái)措施提高透明度,，他相信交易成本必會(huì)有所下降,。

石油成為資產(chǎn)

????所以事實(shí)上,，問題的關(guān)鍵是，石油已經(jīng)從單純的商品轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N資產(chǎn)類別,。馬斯特資本管理公司（Masters Capital Management）的麥克?馬斯特（Mike Masters）表示：“燃油市場(chǎng)動(dòng)蕩的一個(gè)原因是,，這里面牽涉到太多的金融利益?！彼员M管航空公司怨聲載道,，但投資者只不過是把原油看作又一個(gè)套利市場(chǎng)罷了。

????馬斯特稱,，上周原油每桶降價(jià)11美元,，原因不在供求變化，而在于當(dāng)今的原油市場(chǎng)更像股票市場(chǎng)而非存貨市場(chǎng),。

流動(dòng)性有何代價(jià),？

????商品交易商反駁稱，其行為增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性,，這樣航空公司才有可能進(jìn)行對(duì)沖,。但是馬斯特認(rèn)為，歸根到底還是要尋求平衡,，既要保持足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性以進(jìn)行對(duì)沖,，又要避免過度的流動(dòng)性引發(fā)投機(jī)行為，最終導(dǎo)致價(jià)格扭曲,。他指出：“現(xiàn)在,，過多的投機(jī)性流動(dòng)性傷害了航空公司的利益，而對(duì)沖市場(chǎng)本應(yīng)保護(hù)這些公司的利益,?！?/p>

????航空公司指出,，2008年油價(jià)劇烈波動(dòng)，最高飆升至每桶150美元,，而最低則跌至每桶35美元,。這個(gè)例子最好地證明了為何需要穩(wěn)定衍生品市場(chǎng)的價(jià)格，消除投機(jī)行為,。達(dá)美航空表示,，08年的油價(jià)波動(dòng)迫使公司裁減了10,000名職工，載客量也因此下降了10%,。

????穿越航空首席財(cái)務(wù)官阿恩?哈克（Arne Haak）則表示,，燃油曾是公司第三或第四大成本開支，但在08年卻占到了總支出的一半以上,。

????對(duì)此,，航空業(yè)高管指出，油價(jià)上漲并非不可接受,，但關(guān)鍵在于市場(chǎng)缺乏監(jiān)管,，油價(jià)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)。航空公司最害怕的就是,，哪天某個(gè)大投資商犧牲航空業(yè)的利益,，在原油市場(chǎng)大發(fā)橫財(cái)。哈克說：“只要油價(jià)相對(duì)穩(wěn)定,，哪怕價(jià)格緩慢攀升,，航空業(yè)也能夠應(yīng)付?！?/p>

????翻譯：南方