????上周四發(fā)生的股市短路事故到底是什么原因造成的，現(xiàn)在還不好說,。但這一事件帶來的教訓(xùn)則再清楚不過,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主要的交易所已經(jīng)偏離其根本職責(zé)。這一職責(zé)就是：確保股市公平,，讓小公司能夠融資,，讓散戶能為自己的未來投資。

????可事實(shí)上,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主要交易所卻創(chuàng)造了一只怪物,，為了交易量，它可以把市場攪得翻江倒海,；它可以不惜破壞市場穩(wěn)定,，只為了讓那些精明狡黠、技術(shù)過人的對沖基金,、超大型投行等賺得盆滿缽滿,。

????喬?薩魯茲（Joe Saluzzi）是位于新澤西查塔姆群島的Themis Trading公司負(fù)責(zé)人。對于計算機(jī)日益統(tǒng)治股票交易這一現(xiàn)象,，他一直持反對意見,。對于現(xiàn)狀，他的看法是：“1987年,，曾經(jīng)由于股票經(jīng)紀(jì)人不接電話導(dǎo)致市場混亂,。而周四發(fā)生的事件比那件事還要糟糕得多。賣盤下出后,，買家卻不見人影,。這個系統(tǒng)真是漏洞百出?！?/p>

????薩魯茲表示,，監(jiān)管者和政策制定者必須明白，日漸增多的自動交易（automated trading）正將合法投資者逐出市場,。根據(jù)塔布集團(tuán)（Tabb Group）廣受引用的一項(xiàng)估算（完整報告參見下文）,，目前股市每日交易量中，有一半以上都是利用所謂的高頻交易策略（high frequency trading strategies）完成的,。

????均富國際(Grant Thornton)去年發(fā)布的一項(xiàng)研究結(jié)論指出：金融市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,，朝著超高速交易發(fā)展，同時背離區(qū)域性獨(dú)立經(jīng)紀(jì)業(yè)及市場研究,，而這種狀況已使美國公司的首次公開募股（IPO）受到很大抑制,。

????該研究還指出：從2001年到2009年間，平均每年有122家公司進(jìn)行首次公開募股,。但從1990到2000年這十年間,，這一數(shù)字為530,。降幅之猛，可見一斑,。

????由大衛(wèi)?維爾德（David Weild）和愛德華?金（Edward Kim）執(zhí)筆的這份報告總結(jié)指出：首次公開募股市場的急轉(zhuǎn)直下“切斷了一個資本來源,，從而傷及小企業(yè)，也打擊了美國的再投資和創(chuàng)業(yè)活動,。”報告稱,，“由于對監(jiān)管措施的調(diào)整缺乏一致性,，再加上技術(shù)發(fā)展勢不可當(dāng)，長時間下來,，兩者共同形成的一系列意外結(jié)果,，造成了首次公開募股公司數(shù)暴跌的完美風(fēng)暴?！?/p>

????近年來,，高盛（Goldman Sachs）和其他一些投行日益投入到資金交易活動中，并宣稱這些行為對經(jīng)濟(jì)發(fā)展很有幫助,。而上述觀點(diǎn)針鋒相對地駁斥了這些公司常常掛在嘴邊的這套說辭,。上周五，高盛在其年度股東大會上大受抨擊,，因?yàn)樗麄冎还艽蟀l(fā)巨額獎金,，而對于當(dāng)?shù)乜嗫鄴暝慕?jīng)濟(jì)狀況，卻坐視不理,。

????過去十年來,，股市上各種市場操作手法層出不窮。薩魯茲表示,，要解決市場動蕩的問題,，就必須改變這些做法。他說,，現(xiàn)在的買賣差價只有幾美分,，這必須增加到五美分，甚至是一毛,。因?yàn)樵趯?shí)際操作中,，買賣差價較小會導(dǎo)致自動交易泛濫。

????此外,，在高頻交易中,，取消交易的情況比比皆是。因此薩魯茲還建議,，對于那些取消交易的人,，必須收取一定的費(fèi)用,。而且通常來說，交易者如果提供流動性,，市場就會向其支付一定費(fèi)用,。薩魯茲建議，這一做法也必須改變,。

????當(dāng)然,，這么做可能導(dǎo)致流動性受損。但是薩魯茲和其他支持者認(rèn)為,，過去幾年的情況表明,，一個監(jiān)管不力的市場，就算有著充裕的流動性,，也沒有什么價值,。

????周五，價值投資者惠特尼?提爾森（Whitney Tilson）在給客戶的信中寫道：“我認(rèn)為,，如果某支股票的買家覺得必須持有該股至少一天,，這種狀態(tài)就會對我們的市場有利了?！?/p>

????薩魯茲并不贊成征收交易稅,。不過他表示，對監(jiān)管者來說,，要讓市場減少泡沫,、重回更為穩(wěn)健的狀態(tài)，可選擇的路徑不計其數(shù),，哪一條都可以走得通,。

????但不管監(jiān)管者選擇哪條路，都是時候出發(fā)了,。上周四,，美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）表示將展開調(diào)查。不過,，就算眼下立刻著手整改,，都嫌太遲。

????薩魯茲說：“我們希望看到華盛頓當(dāng)局會有重大的響應(yīng)舉措,。我們一定要讓那些快速交易的家伙們離場,。”

????譯者：周鑫