????美聯(lián)航（United Airlines）和大陸航空（Continental Airlines）合并后,，將成為全球最大的航空公司,。這兩家公司的股東早已被多年來的虧損打擊到麻木，聽到這個消息,，也許他們終于要恢復(fù)點兒知覺了,。確實，合并的消息一經(jīng)公布,，美聯(lián)航和大陸航空的股價周一雙雙上漲超過2%,，然而，這起合并案似乎并不那么讓人激動,，其利潤前景也頗令人擔憂,。

????沒錯，為了獲得持續(xù)盈利能力,，航空公司甚至整個航空業(yè)都急需整合,。但是，上述合并案中的兩家公司,，財務(wù)狀況堪憂,、債券評級不佳、盈利史也問題重重,，因此,，其并購難以令投資者興奮不已。

????羅伯特?普勒（Robert Poole）是無黨派基金會Reason Foundation的交通政策總監(jiān),，他說：“要是放在20年前,，這樣的并購規(guī)模一定讓人驚嘆，但今天情況已經(jīng)不同了,。航空公司的好日子已經(jīng)結(jié)束了,。”

????我們可以借用一組數(shù)字來說明這個問題：根據(jù)周一的收市價格,，兩家航空公司合并后的市值約80億美元,，僅相當于蘋果公司（Apple）的3%。而在過去10年，全球航空業(yè)的虧損高達500億美元,。如果把航空業(yè)比喻為一個蹣跚而行的瘸腿之人,，那么并購對于他來說，只是把一只拐杖換成一副罷了,，路能好走一點,，卻并不能治好腳患。

美國司法部意欲何為,？

????2008年,，小布什政府曾批準達美航空（Delta Airlines）與西北航空（Northwest Airlines）合并。而鑒于眼下航空業(yè)問題重重,，我們很難想象,，奧巴馬政府領(lǐng)導(dǎo)下的美國司法部（Justice Department）會對這一并購設(shè)下重重阻撓，雖說奧巴馬政府素來傾向于保護勞工和消費者利益,。

????而這背后的原因,，并不只因為這兩家航空公司少有重疊航線。實際上,，根據(jù)奧緯咨詢公司（Oliver Wyman）旗下planestats網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù),，2009年第三季度時，兩家公司共有七條航線重疊,。在當前的行業(yè)結(jié)構(gòu)下,，削減運力非常困難，因此市場集中度亟待提高,。

????2007年至2009年間,，全球的航空運力減少了8%，卻仍不足以抵消經(jīng)濟衰退造成的需求銳減,。即便航空公司已經(jīng)將很多閑置飛機停到了沙漠中，但美國交通數(shù)據(jù)局（Bureau of Transportation Statistics）的數(shù)字顯示,，同期機票價格仍然平均下降了約8%,。沃恩?科德爾（Vaughn Cordle）是位于華盛頓特區(qū)的航空預(yù)測公司（Airline Forecasts）的航空業(yè)分析師，他說：“航空公司完全喪失了定價權(quán),?！?/p>

權(quán)宜婚姻

????那么，這次巨無霸式兼并,，難道不能震動航空業(yè),，幫助航空公司通過提高票價（而不是加收一些離譜的費用）走出困境？要知道,，減少幾個座位可能沒多大效果，但要能砍掉一些航班，情況就大不一樣了,。

????然而,，事情并非完全如此。首先,，航空公司的并購案是出了名的棘手,。比如說，美國航空公司（US Airways）和美西航空公司（America West）早在2005年便已合并,，但兩家公司的飛行員至今還在為資歷問題爭執(zhí)不休,。

????此外，美聯(lián)航和大陸航空在合并后,，也不會有太多價格支配權(quán),。十年前，幾家大型航空公司控制了80%的市場,，但據(jù)預(yù)計這一數(shù)字到今年年底將僅為50%,，而科德爾認為，離40%的那一天也并不遙遠,。所以說,，整合并不意味著更加強大，只是絕處求生罷了,。

????據(jù)科德爾的公司預(yù)測,，由于油價上漲，機場設(shè)施使用費和安全費用上升,，加上罷工的影響,，如果沒有這次合并，美國五家老牌航空公司——達美-西北航空,、美利堅航空,、美聯(lián)航、大陸航空和美國航空——到2014年將面臨高達200億美元的額外成本,?？频聽柋硎荆缆?lián)航同大陸航空合并,，將使五家航空公司總共節(jié)省30億美元的額外成本,。

????事實上，就連低成本航空公司捷藍航空（JetBlue）也對此表示歡迎,。捷藍航空總監(jiān)維吉尼亞?蓋貝（Virginia Gambale）稱,，目前航空業(yè)脆弱不堪、形勢變幻莫測,，很難進行長期規(guī)劃,，因此捷藍航空很高興看到這次并購,。她說：“不確定性造成效率低下。而競爭對手減少后,，我們更容易進行戰(zhàn)略決策,。”

????譯者：珠珠