????這里有一個令人震驚的消息：想通過利率調(diào)整來改變美國財(cái)政狀況——這可能是遙遙無期的一件事,。

????部分預(yù)測人士正指望著利率上升。自2008年12月以來,，美聯(lián)儲（Federal Reserve）主要短期利率一直維持在接近零的水平,。但是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年晚些時候利率就會上調(diào),。

????上周,，信用評級機(jī)構(gòu)穆迪（Moody's）指出，從現(xiàn)在到2012年,，政府5年期借款利息將提高近一倍,，并警告稱債務(wù)成本上升將制約政府未來幾年的政策。周三債券市場的拋售更加讓人憂心忡忡,。

????但是,，即便各國政府以空前的規(guī)模發(fā)行新債，利率在一段時間內(nèi)仍將處于低位,。希望規(guī)避風(fēng)險的投資者正在尋找收益性債券,，而各國的決策者亦在舉步維艱地提振國內(nèi)就業(yè)。

????低利率有助于延續(xù)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，并能夠部分紓緩吃緊的聯(lián)邦預(yù)算壓力,，所以短期來看是件好事。

????同時有人警告說,，穩(wěn)定的利率可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂的悲劇重演,，因?yàn)樗鼤箛鴷七t改善美國日益惡化的財(cái)政狀況，而國會早該對此采取行動,。

????本周早些時候,，雪城大學(xué)（Syracuse University）的預(yù)算專家萊昂納德?波曼（Leonard Burman）向眾議院籌款委員會（House Ways and Means Committee）專門小組表示：“我們或許可以指望金融市場推高國債利率，以避免發(fā)生這樣的災(zāi)難,。但是,，這需要有一定的先見之明,，而近來恰恰缺少這種先見之明?！?/p>

????事實(shí)上,，市場參與者日益堅(jiān)信利率在短期內(nèi)不會上調(diào)。本周10年期利率互換利差首次變?yōu)樨?fù)值,。10年期利率互換利差反映的是浮動利率債券發(fā)行人為鎖定某固定利率或需支付的價格,。

????當(dāng)談到美聯(lián)儲何時會提高短期利率時,，芝加哥比安科研究公司（Bianco Research）戰(zhàn)略分析師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）說：“我一直期待著利率正?；鞘袌龃_信美聯(lián)儲無此計(jì)劃,?！?/p>

????在某種程度上，這至少是因?yàn)槌掷m(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇目前尚不明顯,。

????失業(yè)率仍接近10%,，而通脹率不僅很低，而且在下降,。通脹通常被認(rèn)為是政府支持經(jīng)濟(jì)所引發(fā)的重要威脅,。

????本月，美國政府表示,，截止二月份,，排除食品和能源后的消費(fèi)物價在一年內(nèi)僅上漲了1.3%。華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所（Peterson Institute for International Economics）高級研究員約瑟夫?加農(nóng)（Joseph Gagnon）表示,，如果看最近半年的數(shù)據(jù),，這個數(shù)字會更低。

????加農(nóng)認(rèn)為,，日本通縮導(dǎo)致數(shù)十年來經(jīng)濟(jì)疲軟,，被稱為失落的時代，美聯(lián)儲急于避免重蹈日本的覆轍,，因此,，如果美國的通脹率持續(xù)下降，今年下半年美聯(lián)儲將面臨增持長期債券的壓力,。

????他說：“美聯(lián)儲采取緊縮政策的時間將比人們預(yù)想的晚得多,。”

????美聯(lián)儲并非唯一的因素,。過去10年,，股市兩次崩盤，使很多投資者對股票徹底失去了信心,。在過去一年間,，大量資金涌入債券基金，所以，雖然債券供給大幅增加,，但其價格依然堅(jiān)挺,。

????債券義和團(tuán)（指債市投資者由于不滿政府貨幣或財(cái)政政策推升通脹壓力，于是罷買公債,，迫使國債利率大幅上升,，侵蝕政府融資能力?！g者注）已席卷愛爾蘭和希臘,，出售歐洲債券，推動債券利率上升,。但是一些人認(rèn)為他們不會馬上圍剿美國公債市場,。畢竟他們得有個放錢的地方。

????西蒙斯說：“要放棄某樣?xùn)|西,，需要有替代品,，現(xiàn)在到底有哪些替代品呢？”

????此外,，美國和其他國家的決策者都希望資金源源不斷地流入美國,。

????人們普遍認(rèn)為，美國的借款和中國的人民幣幣值低估是不可持續(xù)的,，然而盡管如此,，目前中美雙方都擔(dān)心脆弱的復(fù)蘇因?yàn)槿魏未煺鄱K止，因此當(dāng)下的安排對雙方都合適,。

????周二,，波曼告訴眾議院專門小組：“低利率還會持續(xù)，因?yàn)槲覀兊膰鈧鶛?quán)人愿意我們一直借款 ,。借款增加了我們的巨額貿(mào)易赤字,，同時振興了他們的經(jīng)濟(jì)?！?/p>

????這種循環(huán)終會導(dǎo)致房市崩潰的悲劇重演,。起初債券市場波瀾不驚，直到危機(jī)使得信貸凍結(jié),，最后迫使政府毫無選擇地大幅削減開支,，繼而引發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)衰退。

????西蒙斯指出,，即使事情不至于發(fā)展到這步田地,，日本失落的幾十年也表明，低利率政策遠(yuǎn)非萬無一失,。最近,，日本10年期國債的收益率為1.35%,，而且10多年來從未超過2.15%。

????他問道：“之前有誰會想到日本經(jīng)濟(jì)在2010年仍未走出泥潭呢,？”